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航空机场：油价上涨导致股价回调
，静待中东局势回稳
。数据跟踪：1）日均执飞航班量：3月2日-3月6日，东方航空
、南方航空、国航 、海南航空
、春秋航空、吉祥航空 、华夏航空分别为2463.60
、2262.00、1682.80 、795.00、568.60
、318.80、387.40架次 ，周环比分别-8.41% 、-11.93%
、-9.46%、-7.06% 、-7.87%
、-12.21%、-3.39%
，同比分别+16.15% 、+13.88%
、+17.29%、+14.04% 、+24.85%
、+3.55%、+1.83%。

2）平均飞机利用率：3月2日-3月6日，东方航空 、南方航空、国航
、海南航空、春秋航空 、吉祥航空
、华夏航空分别为8.40、8.00 、7.80
、8.80、9.90 、7.50
、6.80小时/日 ，周环比分别-9.68%、-12.09% 、-10.34%
、-6.38%、-9.17% 、-15.73%、-4.23%
，同比分别+15.07%
、+11.11%、+11.43% 、+10.00%
、+25.32%、+2.74% 、-4.23% 。

本周观察：受中东局势影响，本周布伦特原油价格大幅上涨 ，截至3月6日
，英国布伦特原油现货价报收于94.35美元/桶，周环比+32.70% ，年同比+34.04%，受此影响
，本周航空股价回调，华夏航空（-11.11%）
、中国东航（-10.65%）、南方航空（-9.67%）领跌
。预计中东紧张局势缓和后 ，航空股价将迎来修复。投资观点：长期来看
，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动行业景气上行超预期 ，看好航空投资机会 。底层逻辑：民航国内市场运力投放增速缓慢不改
，需求将延续温和复苏态势，推动客座率再创新高 、票价趋势性上涨；国际市场将受益于免签政策以及企业出海利好效应持续释放 ，需求乐观增长或比预期更强
，从而带动量价表现持续向好
。投资主线一
、基于票价上涨带来的业绩弹性，重点推荐机队规模较大、顺周期属性较强的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。投资主线二 、基于经营业绩确定性 ，重点推荐支线航空稀缺龙头【华夏航空】
、汇率敞口中性的低成本航司【春秋航空】 。同时
，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。

重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】
。

物流快递：“反内卷
”持续性增强 ，京东物流2025年实现双位数营收增长。数据跟踪：

2月23日-3月1日，邮政快递累计揽收量约42.31亿件
，周环比+424.94%，同比+13.25%；累计投递量约35.43亿件 ，周环比+462.38%
，同比-6.39% 。本周观察：

①政府工作报告在介绍2026年政府工作任务时提出，加强反垄断、反不正当竞争 ，强化公平竞争审查刚性约束
，综合运用产能调控 、标准引领、价格执法
、质量监管等手段，深入整治“内卷式”竞争 ，营造良好市场生态
。②今年全国两会期间
，全国政协常委、国家邮政局原局长马军胜建议：“为纵深推进全国统一大市场建设，要进一步强化网络基础 、完善规则标准
、深化产业融合、创新服务模式 、优化治理环境 ，发挥邮政快递业先导基础作用
，更好服务构建全国统一大市场，在服务国家大局中拓展新空间
、培育新动能 ，为推进中国式现代化建设贡献更多行业力量。 ”③京东物流发布业绩公告：2025年Q4，公司实现营业收入635亿元
，同比+21.9%；调整后净利润23.5亿元，同比+5.7% 。2025年全年 ，公司实现营业收入2171亿元
，同比+18.8%；调整后净利润77.1亿元，同比-2.6%
。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进 ，“反内卷
”政策或加码提振行业盈利预期 。2）无人驾驶或加速催化产业变革
。“反内卷”、提票价
，建议重点关注盈利弹性较大加盟制快递【申通快递】【圆通速递】【韵达股份】【中通快递】；出海高增长，公司盈利增长有望超预期 ，重点关注【极兔速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】
，激活经营，成长可期。即时配送方面：即时零售行业发展提速竞争加剧 ，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇
，建议关注【顺丰同城】 。跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现
。2）国际项目持续推进打造盈利新增长极 ，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。

基础设施：避险需求再起，重点推荐高速公路 。数据跟踪：1）公路：2月23日-3月1日
，全国高速公路累计货车通行3271.70万辆，周环比+229.69% ，同比-35.52%。

2）铁路：2月23日-3月1日
，国家铁路累计运输货物7210.20万吨，周环比+9.77% ，同比-6.38%
。3）港口：2月23日-3月1日
，监测港口累计完成货物吞吐量2.35亿吨，周环比+25.20% ，同比-6.36%；完成集装箱吞吐量595.20万标箱
，周环比+6.42%，同比+6.25%。4）长端利率：截至2026年3月6日收盘 ，10年期中国中债到期收益率 、30年期中国中债到期收益率分别为1.78%
、2.28%
，相较于2月28日分别+1bp、+1bp 。投资观点：多重催化叠加，长期配置首选
。1）低利率环境或将持续 ，关注红利资产配置性价比。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期 。3）深化改革持续推进
，助力板块提质增效 、价值提升
。综合以上，公路板块建议关注皖通高速
、山东高速、东莞控股 、粤高速A、宁沪高速
、招商公路、四川成渝 、中原高速；铁路板块建议关注大秦铁路
、京沪高铁、广深铁路 、铁龙物流
、中铁特货；港口板块建议关注青岛港、唐山港 、北部湾港
、招商港口、日照港。

航运贸易：运价上涨趋势明确 ，持续推荐油运 。数据跟踪：1）集运：截至3月6日
，SCFI指数报收于1489.19点，周环比+11.71% ，同比+3.68%；CCFI指数报收于1054.26点
，周环比+0.93%，同比-12.95%；分航线来看 ，CCFI美东航线 、CCFI美西航线
、CCFI欧洲航线、CCFI地中海航线 、CCFI东南亚航线分别报收于906.01、803.97
、1463.40、1830.85 、870.97点
，周环比分别+0.85%
、+1.98%、-0.06% 、-2.83%
、+6.78%，同比分别-14.58%、-16.48% 、-8.34%
、-13.30%、-8.60%
。2）油运：截至3月6日 ，BDTI指数报收于3069.00点
，周环比+54.14%，同比+248.35%；BCTI指数报收于1592.00点 ，周环比+75.72%，同比+141.21%。油运催化不断
，看好运价上涨：①美伊地缘冲突升级，不确定扰动犹在 。②长锦商船扫货VLCC ，溢价整合提升市场份额
，提振市场情绪
。③影子船队制裁“挤压 ”合规市场需求，委内瑞拉原油出口转向美国 、印度在美国压力下大幅削减俄油进口
、欧盟第20轮对俄制裁或全面禁停海上服务。3）干散货运：截至3月6日 ，BDI指数报收于2010.00点
，周环比-6.07%，同比+56.30% 。投资观点：地缘政治冲突或重塑全球运输格局 ，关注多因素共振下油运及散运投资机会。集运：建议关注【中远海控】【中远海发】；油运：

供给受限（船龄老化、订单稀缺 、影子船队制裁）、需求结构性增长（OPEC增产+低油价补库需求释放）共同催化
，大周期上行可期，建议关注【中远海能】【招商轮船】【招商南油】；货运：中美关税缓和及地缘政治冲突有望缓解 ，全球经济增长乐观预期回升
，叠加西芒杜铁矿投产催化，BDI震荡走高趋势望延续 ，建议关注【海通发展】
。

风险提示：宏观经济下行风险
、汇率大幅波动风险、地缘政治风险 、行业政策调整风险
、第三方信息数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险 、研报使用信息数据更新不及时风险。

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